一、杜邦分析法

杜邦分析法是一种用来评价企业盈利能力的一种方法，主要是围绕资产收益率为核心的一个等式扩展。将净资产收益率这一指标进行不同层次的分解拆分，最终观察拆出的各项比率的具体变化来衡量企业的发展经营情况。是一种常见的企业绩效分析方法。

透过净资产收益率计算结果，可以了解企业债务融资或财务杠杆的作用，然后逐层分析，找到企业的问题所在。净资产收益率主要受三方面因素的影响：利用销售利润率的数值可以看出企业的经营效率高低；利用总资产周转率可以看出资产运用效率；利用权益乘数大小可以考察企业财务杠杆。若企业的经营效率低下或资产运用效率不高，都会直接影响净资产收益率的值，引起净资产收益率下降。通过分析杜邦恒等式，看到如果一家公司增加负债是可以提高净资产收益率的，但是增加负债会产生另外的结果：利息支出提高，利息支出越高，销售利润率就越低，最终净资产收益率数值下降。因此，净资产收益率可能会随着负债的增加而上升或下降。这要一切从实际出发，具体问题具体分析。因此一家公司的问题可能是多元化的，净资产收益率的高低也受到多种因素的影响。

二、研究背景

跨境电商行业发展至今，其交易规模始终保持在较为高速的增长态势，这与国家的政策支持以及全球性的网络发展体系密不可分。近些年来，在疫情冲击、全球贸易政策多变等情况的影响下，跨境电商市场也仍然保有较大的活力。那行业内的公司具体经营状况如何呢？本文选择了代表性的行业内上市公司安克创新科技股份有限公司，对其近几年财务报表进行分析，探索实际发展状况。

安克创新科技股份有限公司成立于2011年，前身为海翼有限责任公司。2016年6月，海翼有限整体变更为股份有限公司，同年10月24日挂牌中国中小企业股份转让系统。2018年1月，公司更名为安克创新科技股份有限公司，同年8月20日，经股转系统同意终止挂牌。2019年4月提交创业板招股书，于2020年8月24日正式在深交所上市。

公司主要从事“Anker”等自有品牌的智能移动周边设备、智能生活周边产品、计算机周边产品等消费电子品类的自主研发、设计和销售，并通过与国内外主流线上B2C 平台和当地线下知名商超、零售商、百货等协同构建线上+线下立体化销售模式。Anker是一个专注于生产移动电源、充电器、蓝牙外设、数据线等智能数码周边产品的知名3C配件品牌，是中国出海跨境电商领域的领导品牌。

三、案例分析

3.1 各指标介绍

我们根据杜邦分析法的分解结构，从上往下进行指标的一个简单了解。

(1) 净资产收益率

净资产收益率又称股东权益报酬率、净值报酬率、权益报酬率、权益利润率、净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。这个指标也是杜邦分析法的核心。从名称上可以看出其具体的计算公式是：

净资产收益率 = 净利润 / 平均净资产 × 100% = 净利润 / 年末股东权益 × 100%

除此之外，还可以用所有者权益，即杜邦分析的第一部分解：

净资产收益率 = 净利润 / 所有者权益 = 销售净利润率 × 资产周转率 × 权益乘数

(2) 销售净利润率

销售净利润率是净利润占销售收入的百分比，反映的是每一元的销售收入带来的净利润，表示销售收入的收益水平，反映的是企业的盈利能力，它与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理,提高盈利水平。具体计算公式为：

销售净利润率 = 净利润 / 销售收入 × 100%

(3) 资产周转率

资产周转率是衡量企业资产管理效率的重要财务比率，反映了企业的营运能力水平，在财务分析指标体系中具有重要地位。这一指标通常被定义为销售收入与平均资产总额之比，是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。计算公式为：

资产周转率 = 销售收入 / 总资产 × 100%

(4) 权益乘数

权益乘数又叫股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数，反映了企业的偿债能力。表示的是企业负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。它是股东权益比率的倒数，该乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小，代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以像杠杆一样，创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励效果。因此，权益乘数被看作是财务杠杆率。具体公式如下：

权益乘数 = 总资产 / 所有者权益总额 × 100% = 1 / (1 - 资产负债率)

通过以上四个利率发现，我们将企业的净资产收益率分析，最终层层分解到净利润、销售收入、总资产以及所有者权益四个具体数值，而将这四个数值进行进一步的分解，便可以具体到企业的具体各个科目数额变化，从而对企业的财务状况和经营成果进行详细反应。

四、结论

综上所述，跨境电商行业在外界大环境例如疫情，贸易政策多变等情况下仍处于不断发展的坚韧态势，运用杜邦分析对行业内较为领先的安克创新进行计算发现，公司展现了持续稳定的盈利能力。

结合其他几家对比公司的业务类型以及经营范围来看，安克创新虽然是多元化的发展模式，但所有产品仍集中在手机电脑等电子类产品的辅助产品上，例如充电线，充电器，耳机等，也有逐渐向智能家居等产品投入研发进行销售，但总体来看，产品有质量声誉，且收入处于稳定的提升状态。通过对其他几家公司年报内容研读发现，跨境通由百元裤业为前身，开始大力发展跨境电商业务，产品内容集中在母婴产品和服装家居类产品，发展较为稳定。星徽股份从精密五金业务线下销售展开，逐渐扩展到跨境电商业务，而跨境电商的销售内容包含了智能家电，电源，家居，个护等多种产品，由其各项利率指标来看，其盈利能力较弱。有棵树如今正处于ST边缘，它经营种类包含家居类，建材，电子产品，手机通讯，游戏配件，体育用品，保健品及生活用品，服装鞋包等，开展的范品类运营模式，从其具体数据来看，公司盈利能力较弱，且很可能受到外部影响较大。
总体来看，小编对比几家公司的杜邦分析结果，发现，在大环境的冲击下，跨境电商行业中或许集中发展某一业务经营范围的企业可能盈利能力或者经营状况相对较好。但由于本文分析的还是较为浅显且样本量较少，实际的各项原因还有待进一步挖掘。

运用杜邦分析看跨境电商行业代表安克创新